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疫情拖累经济复苏 全球低利率大环境或将持续

  2020年新冠肺炎疫情席卷全球,全球主要经济体经济均遭到严重冲击。随着全球范围内实施政策支持以及新冠疫苗的研发与接种取得进展,市场对于经济复苏前景的乐观情绪有所增加,全球经济开始步入缓慢复苏。

  值得注意的是,尽管全球经济呈现出好转迹象,但新冠肺炎疫情的阴霾并未散去,疫情依然是今年影响全球经济复苏前景的关键不确定性因素。全球经济的复苏仍持续受到疫情的负面影响。因此,从目前的情况看,以美联储以及欧洲央行为代表的发达经济体央行依然维持了低利率以及超宽松货币政策,并且实施了大规模的财政刺激政策,以支撑经济复苏。

  而在经济开始复苏、全球利率持续处于低位、部分经济体利率甚至处于负值区间以及财政政策持续强刺激的情况下,全球通胀率是否会随之出现超预期的大幅飙升、利率下行趋势是否将因此出现陡然逆转,成为市场关注的焦点。

  全球通胀仍承受下行压力

  总体而言,当前全球主要发达经济体的通胀仍处于低位水平,部分发达经济体的实际通胀率甚至仍然为负。部分新兴市场经济体的通胀正面临着上行压力或受到通缩的困扰,全球通胀表现有所分化。中国人民银行公布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》提出,通胀总体下行但有所分化。主要发达经济体通胀持续维持低位。2020年12月,美国、英国CPI同比分别为1.4%和0.6%,欧元区HICP和日本CPI同比分别为-0.3%和-1.2%。部分新兴市场经济体出现通缩,泰国和马来西亚自2020年3月起CPI持续为负,12月同比分别为-0.3%和-1.4%。同时,印度、巴西等国面临一定的结构性通胀压力,12月印度CPI为4.6%,巴西IPCA为4.5%。

  近期,美国10年期国债收益率水平出现明显上行,叠加市场对于美国经济复苏预期好转以及能源价格上行推升通胀预期升温。市场对于美联储可能因经济过热以及宽松货币和大规模财政刺激政策导致通胀快速飙升,而提前收紧货币政策的猜测之声日益增多。

  美国前财长劳伦斯·萨默斯2月19日接受媒体采访时表示,经济过热和物价上涨可能会迫使美联储采取行动,早于市场预期加息,最早可能会在明年。劳伦斯·萨默斯认为,拜登政府推行的1.9万亿美元规模的财政刺激措施会向经济注入过多现金,令产能超过上限并引发通胀。

  当前,经济的复苏与史无前例的宽松货币政策以及大规模的财政支出是否会立刻引发通胀的迅速飙升?针对这一问题,瑞士百达资产管理环球债券团队主管安德烈斯·桑切斯及环球债券团队高级投资经理艾拉·霍查撰文表示,即使逐渐摆脱自二战以来全球增长受到的最大冲击,但通胀压力仍倾向下行。尽管发达市场的利率水平已经处于低位,货币刺激水平也处于前所未有的水平,但并不意味着通胀飙升即将到来,同时也不认为利率的下行趋势即将突然逆转。许多欧洲国家通胀仍然为负,另一些发达国家如日本的通胀率也处于低位。

  全球经济复苏前景仍面临挑战

  2020年新冠肺炎疫情将全球经济拖入深度衰退已是不争的事实。瑞士百达资产管理环球债券团队认为,包括人口老龄化、劳动力萎缩以及不断增长的债务负担等结构性因素将继续抑制通胀和经济增长,而在后疫情时代,这种力量可能会变得更强。

  根据经合组织的初步统计数据,其成员国2020年国内生产总值下滑4.9%,为该组织自1962年有数据记录以来最大降幅。其中,美国经济下滑3.5%,法国、意大利和英国经济分别下滑8.2%、8.9%和9.9%。

  尽管当前全球经济复苏前景已有亮色,但依然面临着不确定性和风险。最新公布的数据显示,美国2月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值为58.5,较1月的59.2有所放缓。美国2月Markit服务业PMI初值为58.9,创2015年3月以来新高,两者均位于50荣枯线之上。而欧元区2月制造业PMI初值为57.7,但其服务业PMI初值仅为44.7,显著低于荣枯线,可见当前全球各经济体之间经济复苏存在差异。

  在全球经济复苏前景依然喜忧参半的情况下,包括国际货币基金组织以及经合组织在内的国际组织不断强调保持当前持续性刺激政策、不过早收紧政策的重要性。从目前的情况看,超宽松的货币政策以及大规模财政刺激政策至少将在短期内持续,相比于担忧还未显示出明显持续性上行趋势的通胀,如何防控疫情并通过政策提振经济成为更为优先的事项。

  美联储在最新公布的半年度货币政策报告中重申了维持当前购债步伐的观点,认为疫情将继续对经济活动产生重大影响。美联储认为,在新冠肺炎疫情防控期间大幅下降后,通胀随着经济活动出现反弹,但目前通胀水平仍低于新冠肺炎疫情之前的水平和美联储的长期目标2%。与此同时,美国堪萨斯城联储行长乔治、美国旧金山联储行长戴利以及美国波士顿联储行长罗森格伦近期均表达了不担忧当前通胀风险的观点。

责任编辑:袁浩